上周农业板块下跌6.7%。上周农业板块下跌6.7%，位列申万一级行业第17名。子行业全部下跌，其中水产养殖（-11.4%）、种子（-10.0%）跌幅较大，生猪养殖（-5.9%）、其他农产品加工（-7.1%）、动物保健（-7.3%）跌幅相对较小。其他主要行业中，畜禽饲料、肉鸡养殖分别下跌8.6%、9.
上周农业板块下跌6.7%。上周农业板块下跌6.7%，位列申万一级行业第17名。子行业全部下跌，其中水产养殖（-11.4%）、种子（-10.0%）跌幅较大，生猪养殖（-5.9%）、其他农产品加工（-7.1%）、动物保健（-7.3%）跌幅相对较小。其他主要行业中，畜禽饲料、肉鸡养殖分别下跌8.6%、9.2%。
进入政策密集催化期，重点关注种业板块。中央农村工作会议12月17日至18日召开，会议强调“推进农业科技力量协同攻关，加快科技成果大面积推广应用，因地制宜发展农业新质生产力”，12月19日，农业农村部召开全国种业企业座谈会，会议强调“把种业振兴摆上农业强国建设的突出位置”，“多措并举培强育优一批高水平种业企业，打造以企业为主体、产学研深度融合的商业化育种体系”，“种业振兴关键是大力培育具有核心研发能力、产业创新能力、必赢官网国际竞争力的种业企业”。12月25日，中国政府网报道，“2025年我国将坚持提高单产和品质并举，把大面积单产提升作为粮食生产的关键举措”。我们认为，不论是提高单产，还是发展农业新质生产力，短期内能够有效落地的主要是包括转基因在内的生物育种方向。我们认为转基因政策或将持续推进，转基因种子的销售和种植有望在去年试点的基础上进一步扩大和深化，行业迎来新机遇，龙头公司得益于技术和资金实力将最为受益。个股层面，建议关注拥有技术优势和先发优势的大北农、隆平高科、登海种业等。
经营表现亮眼，重点关注宠物食品板块。国内自主品牌业务，相关企业积极完善供应链、夯实品牌力、发力研发端，品牌认可度明显上升。一方面，头部国产品牌销售表现超越传统海外优势品牌，国产替代趋势明显；另一方面，宠物赛道融资限制增多，上市公司优势显著。我们预计上市宠食公司的市占率将持续快速提升。海外业务，供给端相关企业已在海外布局优质产能，需求端客户结构多元化且稳中向好，预计海外业绩稳定增长。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份。
库存压力减小，猪价反弹。根据Wind数据，全周生猪均价16元/公斤，环比+2.3%。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为491元/头，环比+10.1%；50kg二元母猪价格为1629元/头，环比+0.7%。上周生猪出栏体重为126.06kg/头，环比-1.7kg/头，其中主要是集团和散户出栏体重分别-1.26kg/头和1.95kg/头。与此同时，上周肥标价差上升，200kg与标猪价差为1.82元/kg，环比+0.30元/kg，175kg与标猪价差为1.46元/kg，环比+0.24元/kg。我们认为，随着前期二育的积极出栏，出栏体重也快速上升至130kg以上，库存压力也得到缓解。短期而言，生猪仍处于供需两旺的状态，猪价短期内将更多是在底部震荡。同时从长期来看，此前几年的全行业扩张或已经结束，行业进入发展新阶段，具有养殖成本优势的企业有望享受更多红利。建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份、天康生物等。
水产价格稳中有跌，重点关注海大集团。据通威农牧，普水方面，上周草鱼塘口均价为5.5元/斤，环比-2.3%，同比-4%；鲫鱼塘口价8元/斤，环比+0.6%，同比-1%；鲤鱼塘口均价为5.2元/斤，环比与同比均持平；罗非鱼塘口均价为4.8元/斤，环比-1.1%，同比-10%。特水方面，生鱼塘口均价为7.4元/斤，环比-5.4%，同比+6%，加州鲈鱼塘口均价为13.2元/斤，环比+0.4%，同比+25%；黄颡鱼塘口均价为10.8元/斤，环比持平，同比+5%。对虾方面，全国对虾塘口均价为16.9元/斤，环比-3.3%，同比-33%。原材料方面，上周鱼粉价格环比-1.1%，豆粕价格环比+1.2%，玉米价格环比0.4%。我们认为，25年随着投苗量的增加，水产饲料行业有望迎来修复；同时，龙头优势持续体现，集中度有望继续提升。重点关注海大集团。
橡胶供需格局改善。供给端，受24年年初以来的天气影响，目前全球橡胶主产区产量均出现下滑；欧洲EUDR政策试行，不符合环保要求的产品无法进入欧洲。需求端，欧美补库需求仍在，整体需求仍有支撑。预计橡胶价格持续上行。关注海南橡胶。
投资建议：1）、生猪养殖。猪价高景气持续时间拉长。关注具有成本优势的牧原股份、温氏股份、神农集团等。2）、水产饲料。水产饲料行业景气修复，龙头优势持续发挥，建议关注海大集团。3）、白羽肉鸡。行业景气度有望修复，建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份、民和股份。4）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份。5）、种子板块。种业政策密集催化，关注拥有技术优势的大北农、隆平高科、登海种业。6）、橡胶。橡胶价格有望继续上行，关注海南橡胶。
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核心观点周度农产品价格跟踪：生猪产能保持低位，看好猪价2025年景气持续。生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续。1月10日生猪价格15.68元/公斤，周环比-2.55%；7kg仔猪价格405元/头，周环比+4.42%。白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。1月10日
投资要点一周新闻速递行业新闻：1）2024年1-11月德阳规上白酒企业营收189.7亿元。2）汾阳1-11月白酒产量增长12%。3）2024年12月酒类消费价格下降。公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香酒推出两款蛇年新酒。2）五粮液：多地第八代五粮液暂停供货。3）泸州老窖：2024年国窖郑州市场动销稳中
强美元掣肘风险资产表现，后续市场企稳或由弱势行业大市值公司驱动。风险资产短期或面临强美元制约，关注海外风险事件落地。本周市场缩量横盘窄幅震荡。特朗普关税政策关注度升温。国内财政政策开始发力，2025年两新政策扩围实施，有望提振居民消费。本周市场资金面预期持续偏紧，周末超预期的非农就业再度推升美元及美
行业策略：1月坚定看多黄金板块投资机会1月推荐黄金板块标的。随着特朗普就任时间窗口临近，特朗普2.0政策落地预期交易活跃度逐渐增加。我们认为，交易热度在该阶段仅对商品波动率产生影响。保守策略下仍选择胜率较高的黄金板块作为配置首选。2024年，金价上行阶段，黄金权益标的收益率表现疲软，主要受制于业绩释
据中证报1月11日报道，Trend Force集邦咨询近日公布了1月上旬面板报价，数据显示，2025年1月，电视（TV）面板价格预期呈上升趋势。业内人士表示，2025年1月，随着以旧换新政策延续，TV备货需求不减，加上国际品牌客户也即将启动新年度的备货，预计TV面板整体需求较预期强劲，价格在传统淡季
从政策出台的时机来看，1月下旬关税等海外扰动因素有望落地，为了对冲潜在外部压力，逆周期调节和稳市场政策均值得期待。
1月12日，金融监管总局召开2025年监管工作会议，深入学习贯彻中央经济工作会议和全国金融系统工作会议精神，总结2024年工作，部署2025年重点任务。金融监管总局党委书记、局长李云泽出席会议并讲话，总局党委班子成员出席会议。
扩消费工作推进会10日在京召开，何立峰指出，要加力扩围实施消费品以旧换新，提升便民服务水平。
赣锋锂业(002460)投资要点：深化与马里政府合作，促进Goulamina项目顺利投产2024年12月公司发布公告，同意全资子公司赣锋国际、LMSA与马里共和国签署《股权转让协议》，将LMSA35%的股权转让给马里政府。赣锋国际全资控股LMSA及其旗下的Goulamina锂辉石项目，是赣锋锂业在非
平安银行(000001)投资要点：核心管理层落定，组织架构调整到位新行长从业经验丰富，且与平安集团协同的能力强。公司现任行长冀光恒先生于2023年6月正式任职。在加入中国平安之前，冀光恒先生曾任沪农商行董事长、浦发银行副行长、工商银行北京分行副行长，具有丰富的银行业管理经验。2020年4月，冀光恒先
